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黄金周刊丨金价结束连涨转跌,整体环境尚未扭转

2022-08-27 15:45:46 1744

摘要:过去一周,国际金价下跌3.06%,报1746.76美元/盎司,结束连续4周上涨。纵观国际市场,上周不仅金价由上涨走向明显回调,欧美多数股指也结束连续多周收涨转跌,如德DAX指数结束连续4周上涨,上周收跌1.82%,纳斯达克指数结束连续4周上...

过去一周,国际金价下跌3.06%,报1746.76美元/盎司,结束连续4周上涨。纵观国际市场,上周不仅金价由上涨走向明显回调,欧美多数股指也结束连续多周收涨转跌,如德DAX指数结束连续4周上涨,上周收跌1.82%,纳斯达克指数结束连续4周上涨,上周收跌2.62%。美元指数则是在7月触及高点,进入回调后,上周大涨2.28%。可见整个市场相较于近期走势,上周出现了“反向”波动。那么当前的问题是,上周市场走势是修正还是反转,金价会不会持续下跌?


图1:过去一周金价


数据来源:世界黄金业协会


图2:各品种均出现“反向波动”


数据来源:博易大师


7月下旬开始,金价上涨的主要原因,在于市场预期美联储收紧货币政策力度“下坡”,而对于上周金价回调,我们认为可以从两个方面考量。一方面,近期市场各类资产走势已经走了较多预期,比如金价从最低1680美元/盎司,最高升至了1807美元/盎司;美国三大股指7月底至今的最大涨幅均超10%,在市场资产走了较多预期时,有回调需求,同时也需要预期实现的验证,但美联储官员近期却在打压市场“鸽派”预期,也就是另一方面,美联储官员持续释放“鹰派”信号(见图3),美联储官员认为市场过于鸽派,而这也是上周美元指数、利率上行的重要原因,对金价压制作用明显。


图3:美联储官员言论


数据来源:路透


那么当前金价走势会否形成跌势,还是仅对于前期上涨走势的修正?我们认为当前金价下跌属于修正,尚未完全转成跌势,主要从两点出发:一是利率期货市场显示的市场预期加息次数(由图4可见),相较于上一周,当前市场预期美联储加息没有明显的变化,主流预期一致,也就是说,上周美联储官员“鹰派”言论,对市场造成了影响,但是并未改变市场对美联储加息的预期路径,对市场影响的逻辑更多在于,美联储紧缩货币政策“下坡”没有进一步强化,无法支撑市场走势,导致了市场回调。


图4:美联储加息预期变化


数据来源:CME


二是美联储7月利率决议纪要显示将放缓加息步伐,虽然美联储官员在7月末认为,当前“几乎没有证据”表明美国通胀压力缓解,并决心迫使经济放缓,以控制物价,但是美联储官员也承认了,美联储激进加息的行动可能过头,会过度遏制经济活动,纪要显示,后续美联储利率决议在“合适的时候”会转向更低水平的加息。


也就是说无论是利率期货显示的加息预期,还是美联储7月利率决议纪要,都表明美联储收紧政策“下坡”路径趋势未变,而这有利于金价,短期金价虽然出现回调,但整体环境是未变的,市场在此前走出过度“预期”的行情后,美联储官员“鹰派”言论打压,金价出现回调修复并非难以理解,但是美联储收紧政策“下坡”的环境不变,金价彻底反转下跌的概率并不大,我们认为会出现盘整行情。


短期而言,我们认为市场会处于美联储收紧政策“下坡”预期的幅度和速度,与实际情况拉锯之中,实际情况比如包括美联储释放出来的信号、通胀数据等,本周将公布的美国7月PCE物价指数值得重点关注,这将成为市场指引的关键点,要是该通胀数据低于预期,或进一步强化市场对于美联储收紧货币政策“下坡”的看法,金价也可能重回涨势。

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