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来源：人民网-国际金融报

地缘政治紧张局势让欧洲能源供应隐忧重重，而由于今年年初出现的通胀压力上升以及市场回调的可能性，黄金作为对冲工具的需求将持续存在。此外，消费和央行需求可能会继续为黄金需求提供支撑。

近日，乌俄双方在两国边境地区部署了大量军事人员和装备。目前，美国军事援助物资已经运抵乌克兰首都基辅，北约向欧洲东部地区增派了军舰和战机。尽管当地时间1月26日，俄罗斯、乌克兰、法国和德国的代表在法国巴黎举行会谈，重申支持旨在让乌克兰东部地区停火的新明斯克协议，缓和了目前的紧张局势，但不排除局势有再度恶化的可能。

而地缘政治紧张局势让欧洲能源供应隐忧重重，天然气、原油价格上涨，令避险资产黄金吸引力提升。

最新数据显示，1月21日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Shares出现了超过16亿美元的净流入，这是该ETF自2004年上市以来的最大资金流入。

而据世界黄金协会1月28日发布的《全球黄金需求趋势报告》，2021年全球黄金需求总量(不含场外交易)达到4021吨，已从2020年新冠肺炎疫情带来的冲击中逐步恢复。受通胀压力上升和新冠肺炎疫情持续造成的经济不确定性影响，零售投资者为寻求避险，推动全球金条和金币年需求同比增长了31%，达到1180吨的8年高点。

欧洲能源供应隐忧

光大银行金融市场部分析师周茂华告诉《国际金融报》记者，本次地缘局势较为特殊，当事各方均为全球大型经济体。同时，俄乌冲突可能加剧全球能源市场波动，尤其是欧洲能源市场受影响更大。

当地时间1月26日，俄罗斯、乌克兰、法国和德国的代表在法国巴黎举行会谈，重申支持旨在让乌克兰东部地区停火的新明斯克协议，缓和俄乌紧张局势。同日，美国和北约对俄罗斯提出的有关安全保障问题的诉求作出书面回应，拒绝在北约东扩问题上让步，但美方提议与俄方外交对话解决乌克兰问题。

据法国媒体报道，预计下一轮会谈将于2月中旬左右在柏林举行。

截至目前，俄乌紧张局势虽现缓和趋势，但不排除有反复的可能。

国君证券此前发布报告认为，乌克兰当前的紧张局势，本质是俄罗斯和以美国为代表的西方国家之间的战略利益之争，其结局大概率会进入长期僵持的战略稳定状态，但也不排除爆发局部战争的可能。俄罗斯作为重要的能源出口国，尤其是对于欧盟具有独特意义。

据悉，俄罗斯对欧洲天然气供应比例达35%。FXTM富拓首席中文分析师杨傲正认为，目前美俄关系、欧俄关系都因乌克兰局势而恶化，万一双方出现制裁，俄罗斯以天然气供应作反制工具，天然气价格势将再次大涨，油价和全球能源紧张局势难言缓解。

国君分析师表示，“如果后续乌克兰局势继续升温，美欧对俄罗斯采取制裁措施，俄罗斯减少或中断对欧出口，则能源供给短期内面临较大冲击，需警惕短期内价格快速上升的风险。”

周茂华认为，能源价格波动将进一步增加美欧等经济体通胀压力，目前美欧通胀已经升至几十年高位，高通胀持续让美欧中低收入阶层生活水准进一步恶化。

黄金成避风港

周茂华告诉《国际金融报》记者，一般来说，地缘局势恶化令全球经济复苏前景面临不确定性，加剧商品供需矛盾，对资本市场不是好消息，但参考以往地缘局势影响看，影响偏短期。截至目前，短期市场风险尚未得到充分释放，全球市场仍存在一定压力。

目前，市场避险情绪受到提振，黄金需求大幅提升。

1月28日，世界黄金协会发布《全球黄金需求趋势报告》显示，2021年全球黄金需求总量(不含场外交易)达到4021吨，已从2020年新冠疫情带来的冲击中逐步恢复。其中，2021年第四季度的全球黄金需求量为1147吨，为2019年第二季度以来的最高季度水平，同比增长近50%。

此外，受通胀压力上升和新冠疫情持续造成的经济不确定性影响，零售投资者寻求避险，从而推动全球金条和金币年需求同比增长了31%，达到8年高点。

在消费需求方面，2021年全球金饰消费需求复苏，基本与疫情前2019年的2124吨总量持平，这得益于第四季度的强劲表现，该季度全球金饰消费需求达到2013年第二季度以来的最高水平。值得注意的是，2021年的平均金价相较2013年第二季度的金价高出25%，进一步突显了最近一个季度的强劲需求。

作为连续12年的黄金净买家，2021年各国央行总计增持黄金463吨，较2020年增长82%。来自新兴市场和发达市场的多国央行均增加了黄金储备，使全球央行黄金储备总量达到近30年来的最高水平。

随着许多互斥的因素或支持或削弱金价的表现，2022年黄金可能面临与去年类似的形势。短期内，金价可能会受实际利率影响，而后者取决于全球央行收紧货币政策的速度及其控制通胀的有效性。

历史表明，这样的市场波动给黄金带来了不利影响。然而，由于今年年初出现的通胀压力上升以及市场回调的可能性，黄金作为对冲工具的需求将持续存在。此外，消费和央行需求可能会继续为黄金需求提供支撑。

Saxo Bank大宗商品策略主管Ole Hansen表示，看好今年金价的表现，因为推动金价上涨的重要因素通胀威胁持续加剧。他认为，尽管美联储将开始加息，但由于通胀偏高，实际利率仍将维持在负值的区域，对金价带来支撑。